本文分为六部分：一、主营业务；二、公司治理；三、财务分析；四、核心竞争力及投资逻辑；五、盈利预测及估值；六、个股点评
产品包括：终端电器（小型断路器、模数化开关、组合配电箱）、配电电器（断路器、自动转换开关等）、控制器（电容接触器、接触式继电器、设备用电路器等），大范围的应用于信息通信、智能楼宇、新能源、电力、数据中心、机床、起重、石化、冶金、铁路、轨交等国民经济的各个领域。
上游采购金属件、塑料件、电子元件等，下游通过经销商及直销模式销售至房地产企业、电信、电力、工控等生产型企业；
1、房地产受宏观经济周期及政策调控影响，未来房地产投资增速或将下滑，行业景气度下降；
2、行业市场集中度逐步提升：目前市场占有率较高是正泰电器18%、施耐德17%和ABB的10%，行业集中度整体属于较高水准，随着头部企业竞争力的提升以及下业需求的变化，未来行业集中度将进一步提升；
1、公司主要是生产低压电器产品（如楼宇内部使用的开关、电闸等），产品主要使用在到建筑行业、电信、电力、工业控制四大领域，其中建筑业是主要应用领域，占比约四成；
2、从竞争格局来看，大的有突出贡献的公司基本确定，国外龙头为西门子、施耐德、ABB等，国内以正泰电器、德力西为主，公司产品主要定位中高端，基于优良的产品质量和精准的市场定位获得了一定的市场占有率，产品毛利率高于同行正泰电器约10%，盈利能力可见一斑；
3、2019年以来，公司营收保持了三成左右的快速地增长，净利润增速也超过20%，其实是受益房地产精装房趋势，下游客户房地产的采购更加集中，头部企业受益匪浅，且近两年5G电信领域投资力度较大，双重拉升之下业绩快速地增长。但是后续房地产投资力度或受到政策的影响，而5G因为下游应用需求不足可能导致投资力度放缓，后续的增长仍需持续观望；
2229人：技术531，生产1003，销售494；本科学历以上：944，其中硕士107；
1、公司持股比较分散，以管理层控股为主，但是五名核心股东兼高管均有股权质押，巨额资金不知用于何处，需要关注；
2020年H1：货币资金4.14，应收账款3.4，应收账款融资3.68，另外的应收款0.78，,存货3.75，其他流动资产1.13；投资性房产0.32，固定资产6.62，在建工程1.39，非货币性资产1.05，商誉0.19；短期借款0.2，应该支付的账款5.88，合同负债0.32；股本7.85，资本公积4.02，盈余公积1.43，未分利润6.06，净资产19.26，负债率32.03%
1、公司账面现金刚好够用，应收款金额较大，与客户以房地产为主有密切关系；固定资产和在建工程金额较高，有息负债较少、财务费用为负数，负债率仅有32%，在行业中属于较低水平，整体财务健康；
2、上半年营收及利润增速良好，费用也同步增长，虽然增势良好，但是规模效应没有反映出来，净利润增速比营收增速要低一些，还在于公司销售以分销为主，客户比较分散；
3、公司净资产收益率、总资产周转率逐年提升，经营效率在逐步改善，毛利率连续四年增长也足以说明产品竞争力和行业景气度，但是基于公司资产密集型的属性，进一步大幅度的提高的可能性较低；
公司自成立以来，始终定位于低压电器行业高端市场，专注于高端市场产品的研发、生产和销售。多年以来，公司业绩持续迅速增加，目前已在高端低压电器市场树立了重要的市场地位。公司成立了重点突出、布局合理、覆盖面广的营销网络，依托该营销网络，公司贯彻集中聚焦的原则，集中力量，以BtoB的经营销售的方式，发挥公司在细分市场的一马当先的优势的同时，逐步实现在建筑、信息通讯、电力、新能源、工控等重点行业中的突破。
公司研发中心实施内部人才教育培训和外部人才引进并行机制：从全国各高等院校招收电气、自动化、机械、电子、材料、机电工程等专业的优秀毕业生。设立端到端流程型组织的产品线模式及技术系统、信息化系统运作模式，全方面提升产品综合竞争力和客户快速响应能力，提升组织整体运作效率，形成技术和经营一马当先的优势，实现组织商业成功。公司被认定为国家知识产权优势企业，意味着良信的自主创造新兴事物的能力、研发成果得到了国家级的充分肯定，体现了良信在低压电器行业的知识产权优势地位和示范作用。截至2020年6月30日，公司累计获得授权772项（包括海外专利2项），其中发明专利97项，实用新型专利551项，外观专利124项。
2020年上半年在多个新产品研究开发项目中，大力推行工艺性审查工作，包括装配工艺性审查、焊接工艺性审查、电子可制造性工艺审查，并且引入电子DFM软件，提高工艺性审查的效率以及审查质量，有效落实产品研究开发与工艺开发并行策略，加快产品研究开发效率和质量。在行业核心技术焊接工艺方面，推动无焊粉焊接工艺研究项目和焊接质量持续提升项目，取得突破性进展。材料平台建设方面，推动材料库持续完善，对塑胶材料来整合降本，开发新型抗腐蚀触点材料，进行铍青铜材料替代方案的研究与验证，提升产品竞争力。
公司将“信息化”定义为企业的核心竞争力，2020年上半年，通过两化融合体系的实施落地，使得我们能更系统性、规范性的建设数字化企业。公司在信息化建设方面持续不断地的投入并且取得了相应的成效。第一，加强了系统集成深度，公司以SAP为核心打造集团采购信息化、集团供应链计划信息化、集团物流信息化，通过其与仓储管理系统WMS，质量管理系统QMS，生产制造管理系统MES、设备管理系统EAM在人员、设备、原材料、成品等方面深化业务集成，逐步建设网络化的订单管理、质量管理、物流管理、生产管理的信息化业务。第二，扩大信息系统覆盖广度，将经营理念、业务方法通过流程落地到信息系统，对公司几大业务流在经营信息化、营销信息化、产品信息化、供应链信息化这些领域持续扩展应用，研习一流企业LTC体系，并实施相匹配的客户储备分析系统，线索管理系统CRA、售后现场管理系统，迭代IPD流程体系，优化相应的生命周期管理系统。在供应链运营流程方面，摸索打造精益物流信息化，使用的SAP、WMS，MES，TMS,QMS系统实现了产品与物料在工厂的订单处理、生产制造、质量控制、质量保证、厂内物流配送的精益化落地。
国内低压电器市场竞争者主要以外商投资企业和少数本土企业为主。公司在低压电器行业已经营超二十年，在国内低压电器中、高端商品市场中形成了较强的竞争力。但与国际跨国公司相比，公司经营规模比较小，品牌影响力也尚未达到国际知名品牌的程度，若公司在未来的一段时间内不能有效提高经营规模和品牌影响力，公司将面临低压电器中、高端市场之间的竞争加剧的风险。
报告期内，公司应收账款的规模较大，公司应收账款的规模由公司所处的行业特点和业务经营模式所决定。公司的主要客户均在行业内具有较高地位，资产规模较大，经营稳定，商业信誉良好，大多为公司的长期业务合作伙伴。报告期内，公司的应收账款周转率保持了较高的水平，2020年1-6月和2019年，应收账款周转率分别是5.93次和14.83次。随公司业务规模的扩大，应收账款也将有所增长。虽然公司应收账款的回收风险较小，并按照谨慎的原则计提了坏账准备，但若该等款项不能及时收回，可能给公司带来呆坏账风险。
公司专注低压电器20余年，在中高端市场取得了不俗的成就，历史分红数据也比较靓丽，但是主要股东及高管的股权质押动向需要重视。近几年在房地产和5G行业投资旺盛的背景下，公司营收和净利润均取得了不俗的增长，但是未来行业的持续性仍需要持续观察，而公司的股价和估值均已达到历史的顶配水平，估值仍需与增速匹配才是好的投资。
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2024年10月10日，这一天注定是个值得铭记的日子，因为中国火箭军进行了东风31AG洲际导弹的发射。这可不是随便的一次发射哦，这次发射被认为是中国在检验其核威慑能力和展示“战略外交”的一种重要举措。真是让人紧张又期待！